La burbuja financiera en Turquía y siete empresas que gestionaban 131 fondos de inversión.
El origen de los acontecimientos que se han desarrollado en las últimas semanas se remonta a hace dos años, cuando siete gestoras de activos a través de sus respectivos fondos de inversión comenzaron a comprar acciones de empresas de pequeña capitalización con bajo volumen de negociación en la Bolsa de Turquía, lo que provocó un rápido aumento de sus precios.
Al tratarse de valores poco líquidos y con volúmenes de negociación extremadamente reducidos, sus precios resultaban muy sensibles incluso a compras relativamente pequeñas.
De este modo, las siete gestoras de activos empezaron a inflar artificialmente, de forma progresiva, los precios de numerosas acciones de pequeña capitalización, atrayendo a un número creciente de inversores seducidos por la perspectiva de obtener rendimientos extraordinarios.
El proveedor de índices de referencia global MSCI ya había advertido anteriormente sobre los riesgos de una posible burbuja financiera especulativa, señalando la existencia de posibles operaciones coordinadas entre fondos de inversión en Turquía.
El mecanismo pronto se convirtió en un proceso que se retroalimentaba a sí mismo; en un momento dado, llegó a situar a Hedef Portföy como la segunda firma con mayor capitalización bursátil en la Bolsa de Estambul.
El comportamiento de Tera Portföy también resulta revelador: desde su lanzamiento hasta hace apenas unas semanas, sus acciones registraron una revalorización superior al 50.000 %.
En el centro de la burbuja financiera que estalló en Turquía se encuentran las gestoras de activos Pusula Portföy y Tera Portföy
El pasado mes de agosto, los activos bajo gestión de Pusula Portföy alcanzaron los 13.200 millones de dólares un incremento de más de 12 veces respecto al año anterior, mientras que los activos de Tera Portföy superaron los 14.000 millones de dólares, lo que supone un aumento de diez veces.
Un ejemplo notable es TLY, un fondo de cobertura gestionado por Tera que, en el transcurso de aproximadamente un año, se consolidó como uno de los mayores fondos de inversión de toda Turquía, atrayendo rápidamente a más de 100.000 inversores.
El fundador y presidente de Tera Portföy Yatirim Menkul Degerler entidad situada en el epicentro de la burbuja financiera especulativa que ha sacudido a todo el país ha sido recientemente puesto en prisión preventiva.
Cómo comenzó el desmoronamiento de los fondos de inversión
El colapso del sistema en Turquía se inició cuando se retrasó la tramitación de las solicitudes de reembolso de los inversores tras la venta de activos.
Esto no se debió a una falta de liquidez, sino a un intento de evitar un desplome repentino en el precio de las acciones de las empresas implicadas en su mayoría, valores de pequeña capitalización, que habían registrado un comportamiento espectacular durante los dos años anteriores, aproximadamente.
Estos retrasos en los pagos a los inversores que habían solicitado reembolsos provocaron, por ejemplo, un desplome del 97,8 % en Hedef Portföy, mientras que el índice general de la Bolsa de Estambul cayó un 12 % durante esa semana crítica.
Impacto de la burbuja financiera en el mercado de Turquía
Las consecuencias impulsada por la manipulación de valores de pequeña capitalización y escasa liquidez fueron graves y de gran alcance desde el primer momento, provocando una importante inestabilidad tanto en el sector de gestión de activos de Turquía como en su mercado bursátil.
De hecho, además de la reciente decisión del organismo regulador (SPK) de liquidar fondos de inversión, en los últimos días se han iniciado numerosos procedimientos judiciales y se ha detenido a más de 50 figuras destacadas del mercado financiero.
Paralelamente, el Banco Central ha reducido los requisitos de margen del 35 % al 20 % y ha aumentado la financiación disponible para frenar la restricción crediticia provocada por la rápida propagación del pánico entre los ahorradores.
Además, cabe considerar el impacto político en Turquía derivado de las actuaciones de las firmas de gestión de activos bajo investigación; dada la magnitud de la situación, esto supone un duro golpe para el partido gobernante, el AKP, al socavar su credibilidad como fuerza política capaz de gestionar la economía nacional.
Tras la burbuja financiera especulativa, han surgido dudas sobre la permanencia de Turquía en el índice MSCI de Mercados Emergentes
Asimismo, existe un riesgo considerable para la credibilidad del país.
Tras años manteniendo tipos de interés extremadamente bajos incluso cuando la inflación alcanzó el 85 % a finales de 2022, Turquía intentó recuperar la confianza internacional nombrando, en 2023, a Mehmet Şimşek reconocido economista y exestratega de Merrill Lynch como ministro del Tesoro y Finanzas.
Bajo su gestión, los tipos de interés han aumentado progresivamente con el objetivo de volver a controlar la inflación.
Cerca de medio millón de inversores se han visto afectados por esta burbuja financiera en Turquía con una exposición total equivalente a 18.300 millones de dólares.
Las gestoras de activos que supervisaban los 131 fondos de inversión implicados son:
- Tera Portföy (incluidos el fondo de mercado monetario TP2 y el fondo de renta variable THF);
- Pusula Portföy;
- Hedef Portföy;
- Atlas Portföy;
- A1 Capital Portföy;
- Pardus Portföy;
- Bulls Portföy.
El organismo regulador (SPK) ha encargado a las entidades financieras İşbank y Ziraat Bankası la liquidación forzosa de los fondos de inversión afectados.
El ministro del Tesoro y Finanzas, Mehmet Şimşek, se enfrenta ahora a un doble desafío: estabilizar la economía de Turquía y restaurar la credibilidad de sus mercados de capitales tras esta burbuja financiera.
Para los inversores extranjeros, el porcentaje de capital recuperado de los fondos de inversión liquidados por el SPK será un factor determinante a la hora de decidir si es posible mantener o recuperar la confianza internacional en la economía de Turquía.
Traducción de Giulio Soldani Jefe de Redacción de ItalBalkanika en Argentina.
Giulio Soldani
- Jefe de redacción de ItalBalkanika en Argentina;
- Director de la Academia Virtual Nueva Italia;
- Profesor de lengua italiana en el Colegio Secundario Ausonia de Quilmes (Provincia de Buenos Aires);
- Conductor del programa Mundos Paralelos – Periodismo Filosófico y Cosmovisión en FM La Boca, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires;
- Residente en Argentina desde 2009.
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